Principali indicatori economici dell'Ucraina e del mondo nel 2025

L'articolo presenta i principali indicatori macroeconomici dell'Ucraina e dell'economia mondiale all'inizio di ottobre 2025. L'analisi è stata elaborata sulla base dei dati aggiornati del Servizio statistico statale dell'Ucraina (SSSU), della Banca nazionale dell'Ucraina (NBU), del Fondo monetario internazionale (FMI), della Banca mondiale e dei principali istituti statistici nazionali (Eurostat, BEA, NBS, ONS, TurkStat, IBGE). Maksym Urakin, direttore marketing e sviluppo di «Interfax-Ukraine», candidato in scienze economiche e fondatore del centro di informazione e analisi «Experts Club», ha presentato una panoramica delle attuali tendenze macroeconomiche.

Indicatori macroeconomici dell'Ucraina

I primi nove mesi del 2025 l'Ucraina li ha attraversati in una modalità di «economia gestita», mantenendo la capacità di adattarsi alle restrizioni belliche, ma il ritmo della ripresa è rimasto moderato e l'impulso agli investimenti insufficiente. Nelle previsioni di base della NBU dell'estate 2025 figurava come riferimento una crescita del PIL reale del 2,1% nel 2025, che ha fissato il quadro delle aspettative delle imprese e del settore finanziario per la seconda metà dell'anno.

«Sulla base dei risultati di gennaio–settembre 2025, l'economia ucraina dimostra la capacità di sostenere l'attività di base in condizioni di restrizioni belliche. La ripresa prosegue, ma il suo ritmo resta moderato e poggia in larga misura sui consumi e sul finanziamento esterno. L'attività di investimento, secondo le osservazioni del mercato, è concentrata prevalentemente sulla ricostruzione e sulla sostituzione, e non sull'ampliamento delle capacità. Il compito chiave per i prossimi trimestri è aumentare la quota di progetti a lungo termine nell'energia, nella logistica, nella trasformazione e nei settori tecnologici», ha dichiarato Maksym Urakin, fondatore del centro di informazione e analisi Experts Club.

La dinamica dell'inflazione a settembre è apparsa più contenuta rispetto ai periodi di picco dell'anno. Secondo il Servizio statistico statale, a settembre 2025 i prezzi al consumo sono aumentati dello 0,3% su base mensile e del 6,3% dall'inizio dell'anno, mentre l'inflazione annua (settembre 2025 rispetto a settembre 2024) è stata dell'11,9%. L'inflazione di fondo è risultata invece più alta su base mensile: +1,3% m/m, e dell'11,0% su base annua.

La politica monetaria è rimasta rigida e orientata a ancorare le aspettative: l'11 settembre 2025 la NBU ha mantenuto il tasso di riferimento al 15,5%. Parallelamente, nel rapporto sull'inflazione della NBU era prevista la logica di mantenere il tasso del 15,5% fino al IV trimestre 2025 come elemento della traiettoria di disinflazione e della stabilità del cambio.

«La dinamica dell'inflazione nel 2025 è determinata non solo da fattori monetari, ma anche da fattori di offerta: il raccolto, la logistica, i vincoli energetici e la componente importata dei costi. In queste condizioni, mantenere il tasso di riferimento a un livello elevato serve a ancorare le aspettative di inflazione e a ridurre la pressione sul mercato dei cambi. Allo stesso tempo, le misure monetarie devono essere integrate da politiche governative che stimolino la concorrenza e l'offerta sul mercato interno. Senza di ciò, i rischi inflazionistici resteranno sensibili agli shock di prezzo e di logistica», ha sottolineato Maksym Urakin.

Il commercio estero è rimasto una delle principali fonti di rischi macroeconomici. Secondo il Servizio statistico statale, a gennaio–luglio 2025 le esportazioni di beni sono state pari a 23,31 miliardi di dollari (96,5% del corrispondente periodo del 2024), mentre le importazioni a 45,94 miliardi (116,9%). Il saldo negativo è stato di 22,63 miliardi di dollari, a riflesso del divario strutturale tra il fabbisogno di importazioni (prodotti energetici, attrezzature, beni critici) e le capacità di esportazione.

Le riserve internazionali sono rimaste il fattore di compensazione dei rischi bellici e dello squilibrio commerciale. Secondo la NBU, al 1° ottobre 2025 le riserve internazionali ammontavano a 46,52 miliardi di dollari, in aumento a settembre; la NBU ha inoltre osservato che tale importo corrispondeva al finanziamento di 5,1 mesi di importazioni future.

Il peso del debito è rimasto elevato. Secondo i dati citati pubblicamente con riferimento al Ministero delle Finanze, al 30 settembre 2025 il debito pubblico e garantito dallo Stato ammontava a 8.024,1 miliardi di grivne (equivalenti a 194,2 miliardi di dollari); di cui estero 6.063,2 miliardi di grivne e interno 1.960,9 miliardi.

Economia globale

L'economia mondiale nel 2025 ha mantenuto una traiettoria di crescita moderata, ma a velocità diverse tra le regioni e con una maggiore sensibilità ai rischi commerciali e finanziari. Secondo l'aggiornamento di luglio del World Economic Outlook del FMI, la crescita globale nel 2025 era stimata al 3,0% e nel 2026 al 3,1%, con una spiegazione basata sulla combinazione delle condizioni finanziarie e degli effetti di anticipo nel commercio.

Nei documenti della Banca mondiale si sottolineava che le prospettive restano fragili a causa dell'inasprimento delle barriere commerciali e dell'elevata incertezza; nella traiettoria di base, dopo il rallentamento, si prevedeva che la crescita «risalisse» a circa il 2,5% nel 2026–2027.

«L'economia globale nel 2025 cresce in modo moderato e disomogeneo tra le regioni, e le variabili chiave restano le condizioni finanziarie e i rischi commerciali. Gli Stati Uniti sostengono una parte della domanda mondiale, ma la dipendenza dal costo del denaro e dal ciclo dei consumi permane. L'economia europea si riprende lentamente, mentre la Cina mostra una crescita trainata dall'industria e dalle esportazioni, con una domanda interna disomogenea. Per l'Ucraina ciò significa la necessità di puntare su nicchie competitive e su un sostegno sistemico alle esportazioni a più alto valore aggiunto, anziché sull'attesa di una congiuntura esterna favorevole», ha osservato Maksym Urakin.

Secondo la terza stima del BEA, nel secondo trimestre 2025 il PIL reale degli Stati Uniti è cresciuto del 3,8% in termini annualizzati, mentre nel primo trimestre era stato registrato un calo. Tra i principali fattori di crescita il BEA indicava la riduzione delle importazioni (che vengono sottratte nel calcolo del PIL) e l'aumento dei consumi, in parte compensati da una dinamica più debole di investimenti ed esportazioni.

Secondo la «flash estimate» preliminare di Eurostat, nel secondo trimestre 2025 il PIL è cresciuto dello 0,1% su base trimestrale nell'area dell'euro e dello 0,2% su base trimestrale nell'UE, il che indicava una ripresa molto moderata dell'attività economica.

Secondo le stime preliminari pubblicate dall'Ufficio nazionale di statistica della Cina, il PIL nel primo semestre 2025 è cresciuto del 5,3% su base annua e nel secondo trimestre del 5,2% su base annua, ovvero l'economia ha mantenuto un ritmo «superiore al 5%» in termini annui.

Secondo il comunicato stampa ufficiale del governo (PIB), il PIL reale dell'India nel primo trimestre dell'anno fiscale 2025–26 (aprile–giugno 2025) è cresciuto del 7,8% su base annua, confermando una delle dinamiche più elevate tra le grandi economie.

TurkStat ha comunicato che nel secondo trimestre 2025 il PIL della Turchia è cresciuto del 4,8% su base annua, il che formalmente significava un'accelerazione della crescita annua, anche se per valutarne la sostenibilità restavano importanti la struttura della domanda e le condizioni del commercio estero.

«I principali rischi esterni del 2025 sono legati alle restrizioni commerciali, ai cambiamenti dei regimi regolatori, al costo dell'energia e ai vincoli logistici. In tali condizioni, i paesi con elevata produttività e una struttura delle esportazioni diversificata ottengono un vantaggio nella competizione per capitali e mercati. Per l'Ucraina è opportuno sviluppare strumenti di gestione del rischio per gli esportatori, ampliare la geografia delle vendite e aumentare la prevedibilità delle regole per gli investitori. Ciò riduce la dipendenza dalle oscillazioni di breve periodo sui mercati esterni e aumenta la resilienza della bilancia dei pagamenti», ha sottolineato Maksym Urakin.

Conclusioni

Per l'Ucraina, il periodo gennaio–settembre 2025 è stato una fase di relativa gestibilità macrofinanziaria: l'inflazione a settembre è rallentata all'11,9% su base annua, la NBU ha mantenuto il tasso di riferimento al 15,5% e le riserve internazionali sono salite a 46,52 miliardi di dollari al 1° ottobre. Allo stesso tempo, lo squilibrio commerciale e l'elevato peso del debito continuano a determinare rischi di medio termine, che non si eliminano con la «stabilizzazione», ma con cambiamenti strutturali: investimenti, produttività, trasformazione ed esportazioni a più alto valore aggiunto.

«Nel medio termine, le direttrici chiave sono lo sviluppo della trasformazione, la localizzazione delle catene di approvvigionamento dove economicamente opportuno e l'ampliamento delle esportazioni di prodotti a più alto valore aggiunto. Parallelamente è importante mantenere la prevedibilità delle decisioni monetarie e fiscali e garantire condizioni trasparenti per il capitale privato. In assenza di tali passi, la stabilità macroeconomica resterà principalmente una funzione del finanziamento esterno. In loro presenza, potrà diventare la base di un ciclo di investimenti più lungo e di una struttura economica più resiliente», ha riassunto Maksym Urakin.

Responsabile del progetto «Economic Monitoring», candidato in scienze economiche, Maksym Urakin

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