2025年5月時点のウクライナと世界の主要経済指標

本稿は、2025年4月末時点のウクライナと世界経済の主要なマクロ経済指標を紹介する。分析は、ウクライナ国家統計局(State Statistics Service of Ukraine, SSSU)、ウクライナ国立銀行(NBU)、

国際通貨基金(International Monetary Fund, IMF)、世界銀行(World Bank)、ならびに主要各国の統計機関(Eurostat、BEA、NBS、ONS、TurkStat、IBGE)の最新データに基づいて作成された。Interfax-Ukraineのマーケティング・開発ディレクターで、経済学博士候補(Candidate of Economic Sciences)であり、情報分析センター「Experts Club」の創設者であるMaksym Urakin氏が、現在のマクロ経済動向の概観を示した。

ウクライナのマクロ経済指標
2025年の最初の4か月、ウクライナ経済は弱いながらもプラスの動きを示した。NBUの推計では、実質GDPは前年比で約+0.5%増加し、その後、国家統計局(State Statistics Service)の速報値により、前年比約+0.9%、前期比約+0.7%に修正された。本格的な戦争、インフラと物流への絶え間ない脅威、長期資本の不足、限られた投資プログラムという状況において、これは何よりもまず経済システムの機能維持を意味する。

「0.5%、あるいは1%の成長は、全速力で進むことではなく、持久力の問題である。我々は、商業、物流、一部のハイテク分野で内需の回復を見ている。しかしこれは本質的に『その場での』回復にすぎない。大規模な投資の後押しも、付加価値の高い輸出の拡大も、利用しやすい長期資金もなければ、銀行も企業も規模を拡大できない。必要なのは、生き残りから発展への移行であり、それは投資、産業プロジェクト、輸出エコシステムを通じて実現される」と、Maksym Urakin氏は強調する。

インフレ圧力はゆっくりと弱まっている。4月の年間インフレ率は前年比で約13.1%と推計され、3月は14.6%だった。国立銀行は政策金利を15.5%に据え置き、インフレ期待のターゲティングと外国為替市場の安定化を組み合わせた。

「2025年型の金融政策とは、バランスの問題である。引き締めすぎれば景気活動と融資を窒息させ、緩めすぎればインフレの新たな波と為替への圧力を招く。NBUの課題は単に政策金利を『維持する』ことではなく、財政政策、IMFのプログラム、対外資金流入のペースと歩調を合わせ、外貨準備のすべてのフリヴニャが、運営上の穴埋めではなく復興のために働くようにすることである」と、この専門家は指摘する。

対外貿易は依然として弱点である。2025年1~4月の物品輸出は約133.1億ドル、輸入は約248.2億ドル、収支の赤字は約115.1億ドルと推計された。構造的には、輸入はエネルギー資源、設備、輸送機器、化学製品が占め、輸出は引き続き原材料と半製品に依存している。

「これは一時的ではなく構造的な赤字である。エネルギー集約型の商品や技術部品を輸入し、原材料を輸出している限り、国際収支へのリスクは消えない。出口は、国内での生産チェーンの構築、部品の現地化、物流と港湾インフラの先行的な整備、戦争リスクの保険、輸出信用の保険にある。我々に必要なのは、単なる『VAT還付』ではなく、輸出志向の産業転換政策である」と、Maksym Urakin氏は強調する。

プラスの緩衝材となっているのは国際準備で、2025年5月1日時点で約467億ドルと過去最高に達した。増加の要因は、パートナーからの資金流入とNBUの純介入の減少である。

「400億ドルを超える準備は空気のクッションであって、国の富ではない。準備とは信用貸しであり、それを産業の近代化へと転換しなければならない。この資源を消費と輸入に溶かしてしまえば尽きてしまい、構造的な問題だけが残る。しかし、それを輸出の資金調達、投資の保険、インフラ、技術に振り向ければ、乗数効果と生産性の向上が得られる」と、このエコノミストは強調する。

債務負担も高水準にとどまっている。2025年4月30日時点の政府債務と保証債務の合計は約7.48兆フリヴニャ(UAH)(約1800億ドル弱に相当)と推計された。これは「今ここ」の財政の持続可能性を支えるが、国際プログラムとの調整、債務の再編、外貨収入を生み出すプロジェクトの立ち上げが極めて重要になる。

「債務は、発展のために働くなら敵ではない。我々の成熟度のテストは、債務という資源を消費ではなく生産的な投資へと転換できるかどうかである。必要なのは透明性のあるプロジェクトの流れだ。フィージビリティ調査の準備から、政府保証付きの長期資金まで、輸出保険から産業団地やクラスターまでである。そうしてこそ、輸入依存の惰性を断ち切ることができる」と、『Experts Club』の創設者は総括する。

世界経済
2025年第2四半期の初め、世界は不確実性が高まる中で緩やかな成長の局面にある。IMFは4月のWEOで、2025年の世界GDP成長率を約2.8%と推計し、インフレはゆっくりと沈静化しているものの、需要の地理的分布は均一でないとした。米国では、第1四半期の実質GDPは年率換算の手法で前期比約0.3%減少した。これは『再輸入』と政府支出の弱さによるものである。一方、4月のPCEコアインフレ率は前年比約2.2%にとどまっており、Fedは慎重な姿勢を維持できる状況にある。

中国は第1四半期に前年比約+5.3%を維持したが、不動産の低迷と消費者の慎重姿勢が加速の余地を制約している。

ユーロ圏は、4月末時点の速報推計で前期比約+0.4%(前年比+1.2%)、EUは前期比約+0.3%となり、長期にわたる停滞からの脱却の最初の兆しを示している。英国は、第1四半期に前期比約+0.7%と、G7の中で好材料となる例外となった。トルコは、4月の前年比約70%という超高インフレを背景に前年比約+7.4%の力強い成長を報告しており、中央銀行は引き締め的な姿勢を維持せざるを得ない。インドは、年初に前年比約+7.4%、4月のCPIインフレ率は約3.3%と穏やかで、大規模経済の中でトップを維持している。

ブラジルは第1四半期に前期比約+0.8%(前年比+2.6%)を示したが、IPCAインフレ率は前年比約5.5%に上昇しており、政策の迅速な緩和の余地を狭めている。

「世界の状況は、速度もリスクも異なるものがモザイクのように並んでいる。米国は技術的には弱い四半期だが、内需はまだ持ちこたえている。欧州は突破口のない緩やかな回復を示している。中国は成長目標を達成しているが、新たな内需モデルを必要としている。インドは成長の勢いとイノベーションの旗手である。トルコは勢いの代償としてインフレを払った。ラテンアメリカ(Latin America)は規制と刺激のあいだでバランスを取っている。ウクライナにとって重要なのは、パートナー国の数字だけでなく、その政策である。どこで鉄鋼や食料の購入が増えているか、どこで物流やエネルギーが整備されているか、どこで工学製品の供給業者に窓が開かれているかだ。我々の課題は、過去ではなく将来の需要を見通し、他の誰かに先を越される前にそのニッチを押さえることである。それは、輸出リスクの保険、迅速な通関回廊、近代化のための長期資金、クラスターの専門化、そして何より実行の規律を意味する。これがなければ、我々は輸入と、溶けていく大きな準備の国のままだ。これがあれば、輸出と、機能する大規模プロジェクトの国になれる」と、Maksym Urakin氏は総括する。

主な結論
総括すると、第2四半期の初めにあるウクライナ経済は、持続的な均衡の局面にある。緩やかな成長、インフレの鈍化、過去最高の外貨準備が、深刻な貿易赤字と高い債務負担に対峙している。解決の鍵は構造改革の加速にある。すなわち、産業と物流への投資、付加価値の高い輸出、国際プログラムとの調整、そして債務という資源を生産性向上の原動力に変えることである。Maksym Urakin が強調するように、「変革のための好機の窓はすでに開いている。問われているのは、それを十分な速さで通り抜けられるかどうかだけだ」。

ウクライナの経済指標のより詳細な分析は、通信社Interfax-Ukraineが毎月提供する情報・分析商品「経済モニタリング（Economic Monitoring）」で入手できる。

プロジェクト「経済モニタリング（Economic Monitoring）」責任者、経済学候補博士 Maksym Urakin