Der reale Stand der ukrainischen Reserven liegt nur 14 % über dem Wert von 2010 – Experte

Die internationalen Reserven der Ukraine bleiben ausreichend, um Währungsschwankungen abzufedern, doch ihre Stabilität hängt weitgehend von externer Finanzierung, Exporterlösen und dem Umfang der Interventionen der Nationalbank ab. Das erklärte der Direktor des Informations- und Analysezentrums Experts Club, Oleksii Fedinskyi, im Ukrainischen Radio.

Zum 1. August 2026 beliefen sich die Reserven der Ukraine auf rund 51,2 Mrd. US-Dollar. Nach Berechnungen von Experts Club, das sind rund 1.300 US-Dollar pro Einwohner – Platz 44 unter den 47 europäischen Ländern und Gebieten, die in die Untersuchung einbezogen wurden. Zum Vergleich: In Polen nähert sich der Wert 8.000 US-Dollar, in der Schweiz übersteigt er 120.000 US-Dollar pro Kopf.

Fedinskyi betonte, dass die Reserven pro Einwohner kein Maßstab für den persönlichen Wohlstand der Bevölkerung seien und keinen unmittelbaren Kausalzusammenhang mit den Kosten des Warenkorbs hätten.

„Diese Zahl hat keinen unmittelbaren Einfluss auf den Warenkorb. Aber sie ist wichtig dafür, dass Wirtschaft und Finanzsystem standhalten und ihre Funktionen für den Staat erfüllen“, sagte er.

Dem Experten zufolge ist beim direkten Vergleich der Ukraine mit der Schweiz oder den Ländern der Eurozone Vorsicht geboten. Die Schweiz sei ein internationales Finanzzentrum, während der Euro-Kurs von der Wirtschaft der gesamten Europäischen Union bestimmt werde und keiner gesonderten Stützung durch jede einzelne nationale Zentralbank bedürfe.

Auch die Inflationsbereinigung verändert die Bewertung des heutigen Reservenniveaus erheblich. Im Jahr 2010 entfielen auf einen Einwohner der Ukraine nominal rund 744 US-Dollar an Reserven. In US-Dollar von Juli 2026 sind das etwa 1.130 US-Dollar. Der heutige Wert von 1.300 US-Dollar übersteigt das Niveau von 2010 somit nur um etwa 14 %, obwohl der Unterschied nominal 74 % beträgt.

„Nominal ist der heutige Wert fast doppelt so hoch, aber unter Berücksichtigung der Dollar-Inflation entspricht er ungefähr dem Niveau der Jahre 2007–2010. Allerdings musste damals die Wirtschaft nicht unter den Bedingungen eines umfassenden Krieges über Wasser gehalten werden“, – stellte Fedinskyi fest.

Der Experte warnte zudem vor der Vorstellung, Reserven seien ein Bargeldvorrat, der physisch an einem Ort gelagert werde.

„Es gibt die volkstümliche Vorstellung, Gold- und Devisenreserven seien ein großer Raum, in dem sich Gold und Währung stapeln. In Wirklichkeit ist das nicht so. Der Großteil der Reserven besteht aus hochliquiden Vermögenswerten, die sich schnell in Währung umwandeln lassen, um Interventionen durchzuführen“, – erklärte er.

Zum 31. Juli machten Fremdwährungsanlagen 91,43 % der Reserven aus. Wertpapiere trugen 53,26 % des Gesamtvolumens bei, Währung und Einlagen – – 38,18 %. Auf monetäres Gold entfielen 7,02 %, auf die Sonderziehungsrechte des IWF – – 1,54 %. Diese Struktur ermöglicht es der NBU, rasch Devisenliquidität zu beschaffen, doch der Wert einzelner Vermögenswerte kann sich je nach Zinssätzen, Wechselkursen und Goldpreis ändern.

Die Reserven sind wegen des hohen Außenhandelsdefizits besonders wichtig. Von Januar bis Juli 2026 importierte die Ukraine Waren im Wert von 58,1 Mrd. US-Dollar, während die Exporte 24,1 Mrd. US-Dollar betrugen. Die Handelslücke erreichte rund 34 Mrd. US-Dollar. Unter diesen Umständen verkauft die NBU Devisen, um das strukturelle Defizit des Marktes zu decken und starke Schwankungen der Hrywnja zu begrenzen.

Wenn der Druck auf den Devisenmarkt zunimmt, weitet die NBU zunächst ihre Interventionen aus. Die nächste Stufe kann eine Verschärfung der Kreditpolitik der Banken sein, später beginnt die Wirtschaft, Wechselkursrisiken in die Preise von Waren und Dienstleistungen einzurechnen. Am schnellsten schlägt sich das bei Kraftstoff, Technik, Autos, Medikamenten und anderen Waren mit hohem Importanteil nieder.

Allerdings bedeutet der Deckungsgrad von 4,2 Monaten künftiger Importe nicht, dass die Reserven ohne neue Auslandszuflüsse mechanisch in vier Monaten verschwinden.

„Man kann nicht sagen, dass die Reserven in vier Monaten verschwinden, wenn die Partner die Hilfe einstellen. Die Exporteinnahmen und die Programme des IWF werden fortbestehen, Umschuldungen und andere Lösungen können zum Einsatz kommen. Ein Szenario, in dem der Staat einfach Geld aus den Reserven schöpft und auf den Markt wirft, ist wenig wahrscheinlich“, – erklärte Fedinskyi.

Zu den persönlichen Finanzen riet der Experte den Ukrainern, zunächst ihre monatlichen Einnahmen und die zwingend notwendigen Ausgaben zu berechnen. Die erste Stufe der Familienreserve sollte etwa die Ausgaben eines Monats abdecken und teilweise in bar aufbewahrt werden, für den Fall von Stromausfällen oder Problemen mit der Bankinfrastruktur. Die nächste Stufe sollte sinnvollerweise für drei bis sechs Monate aufgebaut werden, über verfügbare Bankkonten und kurzfristige Einlagen. Für Familien mit instabilem Einkommen, Kindern, chronischen Erkrankungen oder dem Risiko eines Umzugs ist ein Vorrat für sechs bis zwölf Monate wünschenswert.

„Jeder Mensch muss verstehen, dass unterschiedliche Situationen eintreten können: Krankheit, Jobverlust, unvorhergesehene Ausgaben. Das hängt nicht direkt davon ab, wie hoch die Gold- und Devisenreserven des Staates sind. Der Mensch sollte sich vor allem über seine eigenen Reserven Gedanken machen“, – resümierte Fedinskyi.

Zuvor hatte der Ökonom und Gründer von Experts Club, Maksym Urakin, in einem Kommentar zum Stand der ukrainischen Reserven, betont, dass ihr absoluter Umfang nicht als Garantie für vollständige Währungssicherheit verstanden werden sollte.

„Reserven in Höhe von 51,2 Mrd. US-Dollar bleiben ein bedeutender Währungspuffer, doch der absolute Wert allein sollte nicht den Eindruck vollständiger Absicherung erwecken. Die Stabilität der Reserven hängt von der Regelmäßigkeit der internationalen Finanzierung, dem Umfang der NBU-Interventionen, den Schuldenzahlungen und der Fähigkeit der Wirtschaft ab, die Exporterlöse zu steigern“, – stellte Urakin fest.