El nivel real de las reservas de Ucrania supera solo en un 14 % la cifra de 2010, según un experto

Las reservas internacionales de Ucrania siguen siendo suficientes para suavizar las fluctuaciones cambiarias, pero su solidez depende en gran medida de la financiación externa, de los ingresos por exportaciones y del alcance de las intervenciones del Banco Nacional. Así lo afirmó el director del centro de información y análisis Experts Club, Oleksii Fedinskyi, en una intervención en Radio Ucraniana.

A 1 de agosto de 2026, las reservas de Ucrania ascendían a unos 51,2 mil millones de dólares. Según los cálculos de Experts Club, es decir, unos 1300 dólares por habitante – el puesto 44 entre los 47 países y territorios europeos incluidos en el estudio. A modo de comparación, en Polonia la cifra se acerca a los 8000 dólares y en Suiza supera los 120 000 dólares por persona.

Fedinskyi subrayó que las reservas por habitante no son un indicador del bienestar personal de la población y no guardan una relación causal directa con el coste de la cesta de la compra.

«Esta cifra no tiene un efecto directo sobre la cesta de la compra. Pero es importante para que la economía y el sistema financiero se sostengan y cumplan sus funciones para el Estado», dijo.

Según el experto, la comparación directa de Ucrania con Suiza o con los países de la eurozona exige cautela. Suiza es un centro financiero internacional, mientras que el tipo de cambio del euro lo determina la economía de toda la Unión Europea y no necesita un apoyo independiente por parte de cada banco central nacional.

El ajuste por inflación también modifica de forma sustancial la valoración del nivel actual de reservas. En 2010 correspondían nominalmente a cada habitante de Ucrania unos 744 dólares de reservas. En dólares de julio de 2026, eso equivale a unos 1130 dólares. Por tanto, la cifra actual de 1300 dólares supera el nivel de 2010 solo en un 14 % aproximadamente, aunque en términos nominales la diferencia alcanza el 74 %.

«En términos nominales la cifra actual es casi el doble, pero si se tiene en cuenta la inflación del dólar, corresponde aproximadamente al nivel de 2007–2010. Al mismo tiempo, entonces no había necesidad de sostener la economía en las condiciones de una guerra a gran escala», – señaló Fedinskyi.

El experto también advirtió contra la idea de que las reservas son una provisión de efectivo almacenada físicamente en un solo lugar.

«Existe la idea popular de que las reservas de oro y divisas son una gran habitación donde se apilan el oro y la moneda. En realidad no es así. La mayor parte de las reservas son activos de alta liquidez que pueden convertirse rápidamente en divisas para realizar intervenciones», – explicó.

A 31 de julio, los activos en moneda extranjera representaban el 91,43 % de las reservas. Los valores aportaban el 53,26 % del total; la moneda y los depósitos, – el 38,18 %. El oro monetario representaba el 7,02 %, y los derechos especiales de giro del FMI, – el 1,54 %. Esta estructura permite al NBU obtener con rapidez liquidez en divisas, pero el valor de cada activo puede variar en función de los tipos de interés, los tipos de cambio y el precio del oro.

Las reservas son especialmente importantes por el gran déficit del comercio exterior. En enero–julio de 2026, Ucrania importó bienes por 58,1 mil millones de dólares, mientras que las exportaciones fueron de 24,1 mil millones de dólares. La brecha comercial alcanzó unos 34 mil millones de dólares. En tales condiciones, el NBU vende divisas para cubrir el déficit estructural del mercado y limitar las fuertes oscilaciones de la grivna.

Si la presión sobre el mercado de divisas aumenta, el NBU primero incrementa las intervenciones. La siguiente etapa puede ser un endurecimiento de la política crediticia de los bancos y, más tarde, las empresas empiezan a incorporar los riesgos cambiarios en el precio de bienes y servicios. Lo más rápido que se nota es en los combustibles, la maquinaria, los automóviles, los medicamentos y otros productos con un elevado componente importado.

Al mismo tiempo, el indicador de cobertura de 4,2 meses de importaciones futuras no significa que, sin nuevas entradas externas, las reservas desaparezcan mecánicamente en cuatro meses.

«No se puede decir que, si los socios dejan de prestar ayuda, las reservas desaparezcan en cuatro meses. Continuarán los ingresos por exportaciones y los programas del FMI, y podrán aplicarse reestructuraciones y otras soluciones. Un escenario en el que el Estado simplemente saque dinero de las reservas y lo vuelque al mercado es poco probable», – afirmó Fedinskyi.

Al hablar de las finanzas personales, el experto aconsejó a los ucranianos calcular primero sus ingresos mensuales y sus gastos críticamente necesarios. El primer nivel de la reserva familiar debe cubrir aproximadamente un mes de gastos y guardarse en parte en efectivo por si hay apagones o problemas con la infraestructura bancaria. El siguiente nivel conviene formarlo para tres a seis meses, utilizando cuentas bancarias accesibles y depósitos a corto plazo. Para las familias con ingresos inestables, hijos, enfermedades crónicas o riesgo de traslado, es deseable una reserva de seis a doce meses.

«Cada persona debe entender que pueden surgir distintas situaciones: una enfermedad, la pérdida del empleo, gastos imprevistos. Esto no depende directamente del volumen de reservas de oro y divisas que tenga el Estado. Ante todo, la persona debe pensar en sus propias reservas», – resumió Fedinskyi.

Anteriormente, el economista y fundador de Experts Club Maksym Urakin, al comentar el nivel de las reservas ucranianas, subrayó que su volumen absoluto no debe interpretarse como una garantía de seguridad cambiaria total.

«Unas reservas de 51,2 mil millones de dólares siguen siendo un colchón de divisas considerable, pero la cifra absoluta no debe dar la impresión de una protección total. La solidez de las reservas depende de la regularidad de la financiación internacional, del volumen de las intervenciones del NBU, de los pagos de deuda y de la capacidad de la economía para aumentar los ingresos por exportaciones», – señaló Urakin.