Il livello reale delle riserve dell'Ucraina supera solo del 14% quello del 2010, afferma un esperto

Le riserve internazionali dell'Ucraina restano sufficienti ad attenuare le oscillazioni valutarie, ma la loro tenuta dipende in larga misura dai finanziamenti esterni, dai proventi delle esportazioni e dalla portata degli interventi della Banca nazionale. Lo ha dichiarato il direttore del centro informativo e analitico Experts Club, Oleksii Fedinskyi, intervenendo alla Radio ucraina.

Al 1º agosto 2026 le riserve dell'Ucraina ammontavano a circa 51,2 miliardi di dollari. Secondo i calcoli di Experts Club, ossia circa 1,3mila dollari per abitante – il 44º posto tra i 47 Paesi e territori europei inclusi nello studio. Per confronto, in Polonia l'indicatore si avvicina agli 8mila dollari, mentre in Svizzera supera i 120mila dollari a persona.

Fedinskyi ha sottolineato che le riserve per abitante non sono un indicatore del benessere personale della popolazione e non hanno un nesso causale diretto con il costo del paniere di consumo.

«Questa cifra non ha un'influenza diretta sul paniere di consumo. Ma è importante perché l'economia e il sistema finanziario reggano e svolgano le loro funzioni per lo Stato», ha detto.

Secondo l'esperto, il confronto diretto dell'Ucraina con la Svizzera o con i Paesi dell'eurozona richiede cautela. La Svizzera è un centro finanziario internazionale, mentre il tasso di cambio dell'euro è determinato dall'economia dell'intera Unione europea e non necessita di un sostegno separato da parte di ciascuna banca centrale nazionale.

Anche la correzione per l'inflazione modifica in modo significativo la valutazione dell'attuale livello delle riserve. Nel 2010 per ogni abitante dell'Ucraina c'erano nominalmente circa 744 dollari di riserve. In dollari di luglio 2026 sono circa 1,13mila dollari. Pertanto l'indicatore attuale di 1,3mila dollari supera il livello del 2010 solo di circa il 14%, benché in termini nominali la differenza arrivi al 74%.

«In termini nominali l'indicatore attuale è quasi il doppio, ma se si tiene conto dell'inflazione del dollaro corrisponde approssimativamente al livello del 2007–2010. Allo stesso tempo, allora non c'era la necessità di sostenere l'economia in condizioni di guerra su vasta scala», – ha osservato Fedinskyi.

L'esperto ha inoltre messo in guardia dall'idea delle riserve come scorta di contanti conservata fisicamente in un unico luogo.

«C'è un'idea popolare secondo cui le riserve auree e valutarie sarebbero una grande stanza dove si accatastano oro e valuta. In realtà non è così. La maggior parte delle riserve è costituita da attività altamente liquide che possono essere rapidamente convertite in valuta per effettuare interventi», – ha spiegato.

Al 31 luglio le attività in valuta estera rappresentavano il 91,43% delle riserve. I titoli ne costituivano il 53,26% del totale, la valuta e i depositi – il 38,18%. L'oro monetario ne rappresentava il 7,02%, i diritti speciali di prelievo del FMI – l'1,54%. Questa struttura consente alla NBU di ottenere rapidamente liquidità in valuta, ma il valore delle singole attività può variare a seconda dei tassi di interesse, dei tassi di cambio e del prezzo dell'oro.

Le riserve sono particolarmente importanti a causa dell'elevato disavanzo del commercio estero. Nel periodo gennaio–luglio 2026 l'Ucraina ha importato merci per 58,1 miliardi di dollari, mentre le esportazioni sono state pari a 24,1 miliardi di dollari. Il divario commerciale ha raggiunto circa 34 miliardi di dollari. In tali condizioni la NBU vende valuta per coprire il deficit strutturale del mercato e limitare le forti oscillazioni della grivna.

Se la pressione sul mercato valutario aumenta, la NBU incrementa prima di tutto gli interventi. La fase successiva può essere un inasprimento della politica creditizia delle banche e, in seguito, le imprese iniziano a incorporare i rischi di cambio nel prezzo di beni e servizi. Questo si fa sentire più rapidamente su carburanti, attrezzature, automobili, medicinali e altri prodotti con un'elevata componente di importazione.

Allo stesso tempo, l'indicatore di copertura di 4,2 mesi di importazioni future non significa che, senza nuovi afflussi esterni, le riserve scomparirebbero meccanicamente in quattro mesi.

«Non si può dire che, se i partner smettono di fornire aiuti, le riserve scompariranno in quattro mesi. Proseguiranno gli introiti delle esportazioni e i programmi del FMI, potranno essere applicate ristrutturazioni e altre soluzioni. Uno scenario in cui lo Stato attinga semplicemente denaro dalle riserve e lo getti sul mercato è improbabile», – ha dichiarato Fedinskyi.

Parlando di finanze personali, l'esperto ha consigliato agli ucraini di calcolare innanzitutto le entrate mensili e le spese assolutamente necessarie. Il primo livello della riserva familiare deve coprire circa un mese di spese ed essere in parte conservato in contanti in caso di blackout o problemi all'infrastruttura bancaria. Il livello successivo è opportuno formarlo per tre-sei mesi, usando conti bancari accessibili e depositi a breve termine. Per le famiglie con redditi instabili, figli, malattie croniche o rischio di trasferimento è auspicabile una scorta per sei-dodici mesi.

«Ogni persona deve capire che possono presentarsi situazioni diverse: una malattia, la perdita del lavoro, spese impreviste. Questo non dipende direttamente da quale volume di riserve auree e valutarie abbia lo Stato. La persona deve innanzitutto pensare alle proprie riserve», – ha concluso Fedinskyi.

In precedenza, l'economista e fondatore di Experts Club Maksym Urakin, commentando il livello delle riserve ucraine, ha sottolineato che il loro volume assoluto non va considerato una garanzia di piena sicurezza valutaria.

«Riserve al livello di 51,2 miliardi di dollari restano un cuscinetto valutario significativo, ma il dato assoluto in sé non deve dare l'impressione di una protezione totale. La tenuta delle riserve dipende dalla regolarità dei finanziamenti internazionali, dai volumi degli interventi della NBU, dai pagamenti del debito e dalla capacità dell'economia di aumentare i proventi delle esportazioni», – ha osservato Urakin.