סקירה ותחזית של שער ההריבניה ביחס למטבעות המפתח מאת האנליסטים של KIT Group

גיליון מס' 1 – דצמבר 2024

מטרת סקירה זו היא לספק ניתוח של המצב הנוכחי בשוק המטבע של אוקראינה ותחזית לשער ההריבניה ביחס למטבעות המפתח על בסיס נתונים עדכניים. אנו בוחנים את התנאים הנוכחיים, את גורמי ההשפעה המרכזיים ואת תרחישי ההתפתחות האפשריים.

ניתוח המצב הנוכחי

בשוק המטבע של אוקראינה נצפית עלייה בגירעון המטבע, הנגרמת מביקוש גבוה הן במגזר המזומן והן במגזר הלא־מזומן. הבנק הלאומי של אוקראינה מייצב את השוק באמצעות התערבויות שאינן מסוגלות לספק במלואו את הביקוש למטבע, אך משיגות את מטרת ייצוב השוק, ובכך מונעות דינמיקה קופצנית ומאפשרות לשמור על מגמת פיחות מתונה.

עלייה בביקוש למטבע בשני מגזרי השוק היא תופעה אופיינית לתחילת החודש ולסוף השנה.

הצהרות וצעדים של השותפים הבינלאומיים של אוקראינה בנוגע להמשך מימון על חשבון הנכסים הרוסיים הקפואים, תמיכה תשתיתית ופרויקטים של עידוד כלכלי אינם נותנים סיבה לתחזיות שער פסימיות.

עם זאת, שינוי במדיניות המס, ובפרט הגדלת נטל המס על הכנסות מפיקדונות, עלול להפוך למנוע חדש וחזק של ביקוש למטבע וללחץ מצד הציבור על שער ההריבניה, וכן לזליגה של חסכונות במטבע חוץ מהמערכת הפיננסית הרשמית אל המזומן, בעוד שהבנקים אינם מסוגלים להציע ריביות אטרקטיביות שיפצו על הסיכונים בצעדים חדשים של התערבות מנהלית של המדינה בהסדרת פעולות מטבע של הציבור.

מאפיין בולט של השבועות האחרונים הוא הגדלת הפער בין שערי הקנייה והמכירה של המטבעות הפופולריים ביותר בקרב האוקראינים – האירו והדולר. הדבר מעיד על רצון הגורמים הפועלים בשוק המטבע להרוויח מהביקוש המוגבר למטבע במזומן בקרב הציבור, והגדלת הפער בין שערי הקנייה והמכירה מאפשרת להם לפצות על הסיכונים שלהם על רקע מצב שערים שקשה לחזותו.

תחזית שער הדולר

תחזית לטווח קצר

בטווח הקרוב שער ההריבניה לדולר יישאר בטווח 41.7–42 UAH/$ עם נטייה לעבר הרף של 42.5 UAH/$. ציטוטים קרובים ל-42 UAH/$ כבר נרשמו בתחילת דצמבר, וזה תואם את ציפיות השער שלנו לסוף השנה הנוכחית. יחד עם זאת, גורמים עונתיים, כגון ביקוש מוגבר למטבע בסוף השנה, עלולים לגרום לחריגה קלה לטווח קצר – עד הרף של 42.5 UAH/$.

תחזית לטווח בינוני

עד סוף 2024 שער הדולר עשוי בסבירות גבוהה להגיע ל-42.2–42.5 UAH/$, בהתחשב בעלייה המסורתית בביקוש למטבע בדצמבר. מבין הגורמים החיצוניים הגורם העיקרי נשאר המדיניות המוניטרית של מערכת הפדרל ריזרב של ארה"ב, שתשפיע על מעמד הדולר בשוק הגלובלי, והדבר יבוא לידי ביטוי בדינמיקה של שער ההריבניה, אשר בכל זאת תנוע בהדרגה לעבר הערך של 45 UAH/$, שעליו מבוסס תקציב המדינה לשנת 2025.

תחזית שער האירו

תחזית לטווח קצר

שער האירו בשוק הבינלאומי נשאר תחת לחץ בגלל ציפיות להורדת ריבית של הבנק המרכזי האירופי. באוקראינה הדבר בא לידי ביטוי בייצוב שער ההריבניה לאירו ברמה של 43.6–44.3 UAH/€. בהינתן היעדר גורמים מקומיים, בעתיד הקרוב השער יישאר בטווח זה עם ירידה קלה אפשרית.

תחזית לטווח בינוני

במהלך החודשים הקרובים אנו מניחים סבירות לעלייה הדרגתית בשער האירו ל-47–48 UAH/€, הנובעת מהרחבה אפשרית של המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי האירופי. עם זאת, התחזקות האירו תלויה במידה רבה גם בהצלחה בהתאוששות הכלכלית של מדינות גוש האירו ובמגמות עולמיות. דווקא אותן ישקף בשוק האוקראיני במידה רבה שער האירו להריבניה – אין באוקראינה גורמים יסודיים פנימיים משפיעים לשינוי שער האירו, אלא רק גורמים מצביים.

הגורמים העיקריים המשפיעים על שוק המטבע

1. עלייה בביקוש למטבע: בסוף השנה עסקים ואזרחים מגבירים באופן מסורתי את רכישת המטבע לצורך תשלומים בחוזי סחר חוץ ולשמירה על חסכונות. תופעה המאזנת את השוק היא מכירה משמעותית של מטבע מתוך חסכונות לצורך חגיגות ונופש במהלך תקופת חג המולד וראש השנה האזרחית.
2. זרם מטבע יציב וצפוי יחסית: תקבולים מיצואנים וסיוע משותפים ובעלות ברית מאפשרים להימנע מגירעון מטבע ולמנוע בהלה בקרב הציבור, שהייתה הגורם ההרסני ביותר לשער.
3. המדיניות המוניטרית של הבנק הלאומי של אוקראינה: המשך גמישות מבוקרת של השער ושימוש בהתערבויות לריסון תנודות חדות: כאן המצב תלוי כולו ברצונו של הבנק הלאומי לרסן או לא לרסן את שער ההריבניה, וכן בנכונותו של הרגולטור של השוק להוציא עתודות מטבע חוץ ובמידת הספיקות שלהן.
4. גורמים כלכליים חיצוניים: מדיניות הפדרל ריזרב של ארה"ב, המצב הכלכלי בגוש האירו. גורם נוסף של אי־ודאות ארוכת טווח הוא ההסתברות למלחמות סחר ולהגבלות נגד סין והאיחוד האירופי שהודיעה עליהן הממשל החדש הקרוב של ארה"ב.
5. שינויי מס: העלאת שיעורי המס על הכנסות מפיקדונות ועל פעולות עסקיות עלולה לעורר ביקוש למטבע במזומן עקב הגדלת היקף הפעולות הלא־מדווחות של משקי בית וגורמים עסקיים.

המלצות לעסקים ולמשקיעים

• אסטרטגיות לטווח קצר: התמקדו בנזילות הכספים והשתמשו במכשירים בעלי תשואה קבועה, כגון פיקדונות במטבע חוץ או אגרות חוב, תוך זכירה שהחמרת המצב הכלכלי עלולה להניע את המדינה להנהיג הגבלות.
• השקעות לטווח בינוני: שמרו על תיק מטבעות מאוזן עם דומיננטיות של הדולר האמריקאי בשל יציבותו בכלכלה הבינלאומית.
• נכסים חלופיים: במקרה של עלייה בלחץ המס ואי־רצון להחזיק חסכונות במזומן מסוכן, שקלו השקעה בנכסי קריפטו כדרך לגיוון החסכונות ומקור נוסף לרווח השקעתי.
• אסטרטגיה לטווח ארוך: שמרו את החלק הארי של החסכונות במטבע חוץ כדי להתגונן מפני תוצאות מגמת פיחות מתמשכת.

חומר זה הוכן על ידי אנליסטים של החברה ומשקף את שיקול דעתם המקצועי והאנליטי. המידע המוצג בסקירה זו הוא בעל אופי אינפורמטיבי בלבד ואין לראות בו המלצה לפעולה.

החברה והאנליסטים שלה אינם נותנים כל הצהרה ואינם נושאים באחריות לכל תוצאה שתיגרם משימוש במידע זה. כל המידע ניתן "כמות שהוא", ללא כל ערבות נוספת לשלמותו וללא התחייבויות לעדכניות, לעדכון או להשלמה.

משתמשי חומר זה חייבים להעריך את הסיכונים בעצמם ולקבל החלטות מושכלות על בסיס הערכתם וניתוחם העצמאיים של המצב ממקורות זמינים שונים שהם עצמם רואים כמוסמכים דיים. לפני קבלת החלטות השקעה כלשהן אנו ממליצים להיוועץ ביועץ פיננסי עצמאי.

רקע

KIT Group היא חברת FinTech בינלאומית רב־שירותית מבוססת מוצר, הפועלת בהצלחה כבר 16 שנה בשוק שירותי הפיננסים הלא־בנקאיים. אחד מתחומי הפעילות המובילים של החברה הוא המרת מטבע. KIT Group היא אחת המפעילות הגדולות בפלח זה של שוק הפיננסים באוקראינה, נכללת ברשימת משלמי המסים הגדולים ביותר, והיא אחת המובילות בענף מבחינת דינמיקת הצמיחה של הנכסים וגודל ההון העצמי.

יותר מ-90 סניפים ב-16 הערים הגדולות ביותר באוקראינה ממוקמים במקומות נוחים ללקוחות ומצוידים בציוד מודרני לנוחות, לבטיחות ולסודיות של כל עסקה.

פעילות החברה עומדת בדרישות הרגולציה של הבנק הלאומי של אוקראינה. KIT Group פועלת לפי תקני הפעילות של האיחוד האירופי, יש לה סניפים גם בפולין והיא מתכננת התרחבות חוצת גבולות למדינות אירופה.