Principali indicatori economici dell'Ucraina e del mondo nel primo trimestre 2025

L'articolo presenta i principali indicatori macroeconomici dell'Ucraina e dell'economia mondiale al 1° aprile 2025. L'analisi è stata preparata sulla base dei dati aggiornati del Servizio statale di statistica dell'Ucraina, della Banca nazionale dell'Ucraina, del Fondo monetario internazionale, della Banca mondiale e dell'ONU. Il direttore marketing e sviluppo di «Interfax-Ucraina», Maksym Urakin, candidato in scienze economiche e fondatore del centro informativo e analitico «Experts Club», ha presentato una panoramica delle attuali tendenze macroeconomiche.

Indicatori macroeconomici dell'Ucraina

Il primo trimestre del 2025 è stato per l'Ucraina un periodo di movimento economico rallentato ma comunque positivo. Secondo le stime aggiornate della Banca nazionale dell'Ucraina, il PIL reale del Paese è cresciuto dello 0,5% su base annua, il che indica una graduale stabilizzazione dopo un inizio d'anno instabile. Questa crescita non è elevata per gli standard internazionali, ma nelle condizioni di una guerra su vasta scala, di una minaccia costante a infrastrutture e logistica e di un accesso limitato al capitale, un simile risultato è valutato come un segnale positivo.

«Mezzo punto percentuale di crescita del PIL nel primo trimestre è piuttosto un indicatore del mantenimento della vitalità del sistema che una misura di sviluppo. Il mercato interno ha iniziato a rianimarsi, soprattutto nei settori dei consumi, della logistica e di alcuni comparti tecnologici. Ma per ora si tratta soprattutto di una crescita “sul posto”: senza impulso agli investimenti, senza export, senza risorse a lungo termine», spiega Maksym Urakin.

Una delle principali sfide resta l'inflazione. A fine marzo 2025 l'indicatore annuo dell'inflazione era di circa il 12,6%, quasi invariato rispetto a febbraio, ma con una tendenza a un graduale rallentamento. La BNU indica l'effetto del calo stagionale dei prezzi dei prodotti alimentari, la stabilizzazione valutaria e una politica monetaria ponderata come fattori chiave per frenare il ritmo di crescita dei prezzi.

«L'essenziale è mantenere l'equilibrio tra la lotta all'inflazione e il non soffocare l'attività economica. La politica monetaria della Banca nazionale nel primo trimestre è stata piuttosto equilibrata: da un lato il mantenimento del tasso di riferimento, dall'altro un moderato sostegno alla grivna tramite interventi. Ma siamo ancora lontani dall'uscire dalla zona di rischio inflazionistico», sottolinea l'esperto.

Lo stato del commercio estero, al contrario, indica un aggravarsi dei problemi strutturali. Secondo le stime preliminari del Centre for Economic Strategy, ad aprile il disavanzo della bilancia commerciale ha raggiunto 3,6 miliardi di dollari, a causa del notevole eccesso delle importazioni (6,3 miliardi di dollari) rispetto alle esportazioni (3,1 miliardi di dollari). Nel risultato complessivo del primo trimestre, secondo gli analisti, il disavanzo commerciale ha superato quello dello stesso periodo del 2024, nonostante l'attività nel settore agricolo e la fornitura di servizi.

«La cosa peggiore è che questo disavanzo non è contingente, ma strutturale. L'importazione di energia, attrezzature, prodotti chimici e mezzi di trasporto resta dominante, mentre l'esportazione si limita per lo più alle materie prime. Ciò mette a rischio la stabilità valutaria in caso di cessazione del sostegno finanziario internazionale», commenta il fondatore di Experts Club.

Sullo sfondo del crescente divario commerciale, il livello delle riserve internazionali resta un segnale positivo. Secondo la NBU, ad aprile 2025 le riserve ammontavano a circa 42 miliardi di dollari, un massimo storico per l'Ucraina. Questa crescita è stata resa possibile da ulteriori tranche di assistenza finanziaria dell'Unione europea, degli Stati Uniti e del FMI, nonché dalle riuscite operazioni valutarie della Banca nazionale sul mercato interbancario.

«Riserve per oltre 40 miliardi di dollari non sono solo un indicatore, sono un “airbag” per un paese che vive in un regime di rischio costante. Ma non bisogna cullarsi: è una risorsa di fiducia che va trasformata in ripresa economica, altrimenti la perderemo di nuovo, come è già accaduto in passato», avverte Maksym Urakin.

Tuttavia, l'onere del debito resta elevato. Secondo le ultime stime, il debito pubblico e garantito dallo Stato dell'Ucraina all'inizio di aprile 2025 ammontava a circa 147,2 miliardi di dollari, ovvero circa il 94% del PIL, di cui oltre 100 miliardi di dollari di prestiti esteri. Ciò sottolinea la dipendenza del paese dagli aiuti esterni e dai finanziamenti internazionali, in particolare dai programmi del FMI, dell'UE e della Banca mondiale.

Economia globale

Gli indicatori economici mondiali all'inizio di aprile 2025 segnalano un rallentamento della crescita, con il persistere delle pressioni inflazionistiche, soprattutto a causa dei nuovi rischi commerciali e dell'instabilità geopolitica. Secondo il FMI, la crescita mondiale ha accelerato il calo, fino a il 2,8% nel 2025, uno dei livelli più bassi degli ultimi decenni. L'inflazione nella maggior parte delle regioni scende gradualmente, ma resta al di sopra dell'obiettivo, soprattutto nei paesi in via di sviluppo.

L'incertezza macroeconomica si è acuita sullo sfondo del protezionismo commerciale, dell'aumento dei prezzi dell'energia e delle sfide geopolitiche, il che complica notevolmente le previsioni. Le banche centrali che non hanno ancora inasprito la politica si trovano in modalità di attesa, e gli investitori diventano più prudenti. Le previsioni di Morgan Stanley e S&P Global indicano un ulteriore indebolimento del PIL globale fino a il 2,2–2,9% nel 2025, il che incide negativamente sulla fiducia degli investitori.

Secondo il BEA, nel primo trimestre 2025 il PIL degli Stati Uniti si è contratto del −0,3% su base annualizzata, il primo calo dal 2022. Ciò è dovuto soprattutto a un forte aumento delle importazioni (acquisti anticipati in vista di possibili dazi) e alla riduzione della spesa pubblica. Tuttavia, la domanda interna finale è rimasta relativamente solida (+3%). L'inflazione a marzo/aprile era di circa 2,3–2,6% (PCE), in linea con le aspettative del regolatore; la Fed mantiene il tasso al 5,25–5,5% in attesa di segnali di stabilizzazione.

Secondo i dati ufficiali, nel primo trimestre 2025 il PIL della Cina è cresciuto del +5,4% su base annua, in linea con l'obiettivo governativo di circa il 5%. Tuttavia, i vincoli fiscali e monetari, in particolare nel settore immobiliare, rallentano il ritmo di crescita. Fino a maggio le entrate di bilancio sono calate dello 0,3% su base annua, il che indica un indebolimento dell'attività economica. In risposta vengono introdotte misure di stimolo, ma il loro effetto è per ora incerto.

La Commissione europea prevede una crescita annua del PIL dell'UE del +1,1% e dell'eurozona del +0,9%, con un netto miglioramento nel primo trimestre (+0,6% su base trimestrale), il dato più alto dal 2022. L'inflazione a marzo/aprile era inferiore al 2%, avvicinandosi gradualmente al livello obiettivo.

Secondo l'ONS, nel primo trimestre 2025 il Regno Unito ha registrato una crescita del PIL del +0,7% su base trimestrale, il che lo ha reso il leader tra i paesi del G7. Su base annua la crescita è stata di circa +1%. L'inflazione ad aprile era di circa 3,4%, il che costringe la Banca d'Inghilterra a restare prudente nel ridurre i tassi (dal 5,25% al 4,5%). Tuttavia, il superamento dell'obiettivo di inflazione frena l'accelerazione dell'economia.

Nel primo trimestre la Turchia ha mostrato un ritmo di crescita positivo — circa +2,3% su base trimestrale, ovvero ≈ +3,0% su base annua. La pressione inflazionistica resta estremamente elevata — ≈38–39% a marzo/aprile, nonostante le misure della banca centrale.

L'economia indiana continua a mostrare uno dei tassi di crescita più alti tra i grandi paesi: nel primo trimestre 2025 il ritmo è del +7,4% su base annua, mentre l'inflazione è sotto controllo: CPI — ~3,2% ad aprile. La previsione per l'anno fiscale 2024–25 è +6,3–6,5%.

Nel primo trimestre il Brasile è riuscito a ottenere una crescita del PIL del +1,3% su base trimestrale (≈+3,5% su base annua), il miglior risultato degli ultimi due anni. Tuttavia, l'inflazione ad aprile è salita al 5,48%, il livello più alto da febbraio 2023, ed è fonte di seria preoccupazione.

«All'inizio del secondo trimestre il mondo mostra prospettive, ma allo stesso tempo un'elevata instabilità. Gli Stati Uniti sono caduti in recessione, ma la domanda interna regge ancora. L'Europa esce lentamente dalle crisi, il Regno Unito mostra resilienza. La Cina è stabile nel ritmo, ma debole nei consumi. L'India è un esempio di dinamismo e innovazione. La Turchia è sull'orlo di una crisi inflazionistica. Il Brasile avanza, ma rischia a causa dell'aumento dei prezzi. Quanto all'Ucraina, è ora di prendere una decisione: useremo il flusso di risorse importate solo per coprire il disavanzo, o lo trasformeremo in un'occasione per un balzo tecnologico e industriale?», ha osservato Maksym Urakin.

Conclusione

L'economia dell'Ucraina all'inizio del secondo trimestre 2025 si trova in una fase di equilibrio sostenuto. Una crescita contenuta, un'inflazione controllata e riserve record sono i fattori di base della stabilità. Ma il profondo disavanzo commerciale, l'onere del debito e la mancanza di motori di investimento restano i principali rischi per le prospettive a medio termine.

Il quadro economico globale resta eterogeneo, con chiari squilibri geografici. L'Ucraina mostra resilienza, mantenendo la crescita e riserve record, pur affrontando sfide nel commercio estero. I mercati mondiali, dagli Stati Uniti all'India, creano nuove condizioni per la soluzione strategica di questi compiti.

Un'analisi più dettagliata degli indicatori economici dell'Ucraina è disponibile nei prodotti informativi e analitici mensili dell'agenzia Interfax-Ukraine «Economic Monitoring».

Responsabile del progetto «Economic Monitoring», candidato in scienze economiche Maksym Urakin