2025年第1四半期のウクライナと世界の主要経済指標

記事は、2025年4月1日時点のウクライナおよび世界経済の主要なマクロ経済指標を紹介する。分析は、ウクライナ国家統計局（State Statistics Service of Ukraine）、ウクライナ国立銀行、国際通貨基金（International Monetary Fund）、世界銀行（World Bank）、国連の最新データに基づいて作成された。「Interfax-Ukraine」のマーケティング・開発担当ディレクターで、経済学博士候補（candidate of economic sciences）、情報分析センター「Experts Club」の創設者でもあるMaksym Urakinは、現在のマクロ経済動向の概観を示した。

ウクライナのマクロ経済指標

2025年第1四半期は、ウクライナにとって、緩やかではあるが依然としてプラスの経済の動きがあった時期となった。ウクライナ国立銀行の更新された推計によると、同国の実質GDPは前年同期比で0.5%増加し、不安定だった年初からの段階的な安定化を示している。この伸びは国際的な水準では高くないが、全面戦争、インフラと物流への絶え間ない脅威、資本へのアクセスの制限という状況下では、この結果はプラスのシグナルと評価されている。

「第1四半期のGDP成長率0.5%は、発展の指標というより、システムの存続能力が保たれていることの指標である。国内市場は、特に消費、物流、一部のハイテク分野で息を吹き返し始めた。しかし今のところ、それは主に『その場での』成長にすぎず、投資の弾みも、輸出も、長期的な資源もない」と、Maksym Urakinは説明する。

主要な課題の一つは依然としてインフレである。2025年3月の年間インフレ率は約12.6%で、2月からほとんど変わっていないが、徐々に鈍化する傾向を示している。NBU（ウクライナ国立銀行）は、物価上昇ペースを抑える主な要因として、食料品価格の季節的な低下、為替の安定化、慎重な金融政策の影響を挙げている。

「重要なのは、インフレ抑制と経済活動の縮小回避とのバランスを保つことだ。第1四半期の国立銀行の金融政策はかなり慎重なものだった。一方では政策金利の据え置き、他方ではフリヴニャに対する穏やかな介入による支援である。しかし、インフレのリスク圏から抜け出すにはまだ程遠い」と専門家は強調する。

一方、対外貿易の状況は構造的な問題の深刻化を示している。経済戦略センター（Centre for Economic Strategy）の暫定推計によると、4月の貿易収支の赤字は36億ドルに達した。これは輸入（63億ドル）が輸出（31億ドル）を大きく上回ったことによるものだ。アナリストによれば、第1四半期の累計では、農業部門の活発な動きやサービス提供にもかかわらず、貿易赤字は2024年の同期を上回った。

「最悪なのは、この赤字が一時的なものではなく構造的なものだということだ。エネルギー資源、設備、化学製品、輸送機器の輸入が引き続き中心である一方、輸出はほとんど原材料に限られている。これは、国際的な財政支援が途絶えた場合に通貨の安定を脅かす」と、Experts Clubの創設者はコメントしている。

貿易赤字が拡大する中で、国際準備高の水準は引き続き明るい材料である。NBUによると、2025年4月時点の準備高は約420億ドルで、ウクライナにとって過去最高である。この増加は、欧州連合、米国（United States）、IMFによる追加の金融支援の分割供与、さらに国立銀行による銀行間市場での外為取引の成功によって可能となった。

「400億ドルを超える準備高は単なる指標ではなく、常にリスクと隣り合わせで暮らす国にとっての『エアクッション』だ。しかし、これに安心すべきではない。これは信頼という資源であり、経済の回復へと転換しなければならない。さもなければ、過去にもあったように、再びそれを失うことになる」と、Maksym Urakinは警告する。

ただし、債務負担は依然として高い。最新の推計によると、2025年4月初め時点のウクライナの政府債務および政府保証債務の総額は約1472億ドル、GDPの約94%に相当し、そのうち1000億ドル超が対外借入である。これは、とりわけIMF、EU、世界銀行（World Bank）のプログラムなど、外部からの支援や国際的な資金供与への同国の依存を示している。

世界経済

2025年4月初め時点の世界の経済指標は、特に新たな貿易リスクと地政学的不安定性により、インフレ圧力が続く中で成長が減速していることを示している。IMFによると、世界の成長率は低下が加速し、 2025年には2.8%まで落ち込む見通しで、これは過去数十年で最も低い水準の一つである。インフレ率は大半の地域で徐々に低下しているが、特に発展途上国では目標を上回ったままである。

貿易保護主義、エネルギー価格の上昇、地政学的課題を背景にマクロ経済の不確実性が高まっており、予測は大幅に難しくなっている。まだ政策を引き締めていない中央銀行は様子見の姿勢にあり、投資家はより慎重になっている。Morgan StanleyとS&P Globalの予測は、世界のGDPがさらに鈍化し、 2025年には2.2〜2.9%まで低下する可能性を示しており、これが投資家の信頼に悪影響を及ぼしている。

BEAによると、2025年第1四半期の米国のGDPは年率換算で−0.3%減少した。2022年以来初のマイナスである。主な要因は、輸入の急増（関税導入の可能性を見越した前倒し購入）と政府支出の削減だった。ただし、国内最終需要は比較的堅調（+3%）を保った。3月・4月のインフレ率は約2.3〜2.6%（PCE）で、当局の予想どおりである。FRBは安定化の兆しを待ち、政策金利を5.25〜5.5%に据え置いている。

公式データによると、2025年第1四半期の中国のGDPは前年同期比+5.4%となり、政府目標の約5%に沿った水準だった。しかし、特に不動産部門における財政・金融面の制約が成長ペースを鈍らせている。5月までに財政収入は前年同期比0.3%減少しており、経済活動の弱まりを示している。これに対して刺激策が導入されているが、その効果は今のところ不透明である。

欧州委員会は、EUのGDPの年間成長率を+1.1%、ユーロ圏を+0.9%と予測しており、第1四半期には顕著な改善（前期比+0.6%）が見られ、2022年以来の最高水準となった。3月・4月のインフレ率は2%を下回り、目標水準に徐々に近づいている。

ONSによると、2025年第1四半期の英国（United Kingdom）のGDPは前期比+0.7%成長し、G7の中でトップとなった。年間ベースでは約+1%の成長だった。4月のインフレ率は約3.4%で、イングランド銀行は利下げ（5.25%から4.5%へ）に慎重な姿勢を保たざるを得ない。しかし、インフレ目標の超過が経済の加速を抑えている。

第1四半期のトルコは前期比約+2.3%、前年同期比≈+3.0%とプラス成長を示した。インフレ圧力は中央銀行の対策にもかかわらず極めて高く、3月・4月は≈38〜39%だった。

インド経済は、大国の中で最も高い成長率の一つを示し続けている。2025年第1四半期の成長率は前年同期比+7.4%で、インフレは抑制されている。4月のCPIは約3.2%である。2024〜25会計年度の見通しは+6.3〜6.5%である。

第1四半期、ブラジルのGDPは前期比+1.3%（前年同期比≈+3.5%）の成長を達成し、過去2年で最高の水準となった。しかし、4月のインフレ率は5.48%に上昇し、2023年2月以来の最高水準となっており、深刻な懸念材料である。

「第2四半期の初めにおいて、世界は展望を示す一方で、高い不安定性も示している。米国は景気後退に陥ったが、内需はまだ持ちこたえている。欧州は危機からゆっくりと抜け出しつつあり、英国（United Kingdom）は底堅さを見せている。中国は成長ペースこそ安定しているが、消費は弱い。インドは活力とイノベーションの手本である。トルコはインフレ危機の瀬戸際にある。ブラジルは前進しているが、物価上昇によるリスクを抱えている。ウクライナにとっては、決断すべき時である。輸入資源の流入を単に赤字の穴埋めに使うのか、それとも技術と産業の飛躍の好機に変えるのか」と、Maksym Urakinは述べた。

結論

2025年第2四半期初め時点のウクライナ経済は、持続的な均衡の局面にある。抑制された成長、管理されたインフレ、過去最高の準備高が安定の基本的要因である。しかし、深刻な貿易赤字、債務負担、投資の牽引役の不在は、中期的な見通しにとって引き続き主要なリスクである。

世界の経済情勢は依然として一様ではなく、地理的な不均衡がはっきりしている。ウクライナは、成長と過去最高の準備高を維持して底堅さを示す一方で、対外貿易の課題にも直面している。米国からインドに至る世界の市場は、これらの課題を戦略的に解決するための新たな条件を形作っている。

ウクライナの経済指標のより詳細な分析は、Interfax-Ukraine通信の月次の情報分析商品「Economic Monitoring」で入手できる。

プロジェクト「Economic Monitoring」責任者、経済学候補（Candidate of Economic Sciences）のMaksym Urakin