Główne wskaźniki gospodarcze Ukrainy i świata w pierwszym kwartale 2025 roku

Artykuł przedstawia kluczowe wskaźniki makroekonomiczne Ukrainy i gospodarki światowej według stanu na 1 kwietnia 2025 roku. Analizę przygotowano na podstawie aktualnych danych Państwowej Służby Statystycznej Ukrainy, Narodowego Banku Ukrainy, Międzynarodowego Funduszu Walutowego, Banku Światowego i ONZ. Dyrektor ds. marketingu i rozwoju „Interfax-Ukraina” Maksym Urakin, kandydat nauk ekonomicznych i założyciel centrum informacyjno-analitycznego „Experts Club”, przedstawił przegląd bieżących trendów makroekonomicznych.

Wskaźniki makroekonomiczne Ukrainy

Pierwszy kwartał 2025 roku był dla Ukrainy okresem spowolnionego, ale mimo wszystko pozytywnego ruchu gospodarczego. Według zaktualizowanych szacunków Narodowego Banku Ukrainy realny PKB kraju wzrósł o 0,5% w ujęciu rocznym, co wskazuje na stopniową stabilizację po niestabilnym początku roku. Ten wzrost nie jest wysoki według międzynarodowych standardów, jednak w warunkach wojny na pełną skalę, stałego zagrożenia dla infrastruktury i logistyki oraz ograniczonego dostępu do kapitału taki wynik oceniany jest jako pozytywny sygnał.

„Pół procenta wzrostu PKB w pierwszym kwartale to raczej wskaźnik zachowania żywotności systemu niż miara rozwoju. Rynek wewnętrzny zaczął się ożywiać, szczególnie w obszarach konsumpcji, logistyki i niektórych sektorów technologicznych. Ale na razie jest to głównie wzrost «w miejscu» – bez impulsu inwestycyjnego, bez eksportu, bez długoterminowego zasobu” – wyjaśnia Maksym Urakin.

Jednym z głównych wyzwań pozostaje inflacja. Według wyników marca 2025 roku roczny wskaźnik inflacji wyniósł około 12,6%, co prawie nie zmieniło się w porównaniu z lutym, ale wykazuje tendencję do stopniowego spowolnienia. W NBU wskazują na wpływ sezonowego spadku cen żywności, stabilizacji walutowej i wyważonej polityki monetarnej jako kluczowych czynników hamujących tempo wzrostu cen.

„Najważniejsze jest utrzymanie równowagi między walką z inflacją a niedopuszczeniem do ograniczenia aktywności gospodarczej. Polityka pieniężna Narodowego Banku w pierwszym kwartale była dość wyważona: z jednej strony utrzymanie stopy referencyjnej, z drugiej — łagodne wsparcie hrywny interwencjami. Ale wciąż daleko nam do wyjścia ze strefy ryzyka inflacyjnego”, podkreśla ekspert.

Stan handlu zagranicznego wskazuje natomiast na pogłębianie się problemów strukturalnych. Według wstępnych szacunków Centre for Economic Strategy w kwietniu deficyt bilansu handlu zagranicznego sięgnął 3,6 mld dolarów, co było skutkiem znacznej przewagi importu (6,3 mld dolarów) nad eksportem (3,1 mld dolarów). W łącznym wyniku pierwszego kwartału, jak mówią analitycy, deficyt handlowy przekroczył wartość z analogicznego okresu 2024 roku, mimo aktywności w sektorze rolnym i dostaw usług.

„Najgorsze jest to, że ten deficyt nie jest doraźny, lecz strukturalny. Import nośników energii, urządzeń, wyrobów chemicznych i transportu pozostaje dominujący, podczas gdy eksport ogranicza się głównie do surowców. To zagraża stabilności walutowej w razie ustania międzynarodowego wsparcia finansowego”, komentuje założyciel Experts Club.

Na tle rosnącej luki handlowej pozytywnym sygnałem pozostaje poziom rezerw międzynarodowych. Według NBU w kwietniu 2025 roku rezerwy wynosiły około 42 mld dolarów, co jest historycznym maksimum dla Ukrainy. Ten wzrost stał się możliwy dzięki kolejnym transzom pomocy finansowej z Unii Europejskiej, USA i MFW, a także dzięki udanym operacjom walutowym Narodowego Banku na rynku międzybankowym.

„Rezerwy w wysokości ponad 40 mld dolarów to nie tylko wskaźnik, to „poduszka powietrzna” dla kraju żyjącego w trybie stałego ryzyka. Ale nie należy tym się uspokajać: to zasób zaufania, który trzeba przekształcić w odbudowę gospodarczą, w przeciwnym razie znów go stracimy, jak już się to zdarzało w przeszłości”, ostrzega Maksym Urakin.

Jednak obciążenie długiem pozostaje wysokie. Według najnowszych szacunków łączny dług publiczny i gwarantowany przez państwo Ukrainy na początku kwietnia 2025 roku wynosił około 147,2 mld dolarów, czyli około 94% PKB, z czego ponad 100 mld dolarów to zadłużenie zewnętrzne. Podkreśla to zależność kraju od pomocy zewnętrznej i finansowania międzynarodowego, w szczególności programów MFW, UE i Banku Światowego.

Gospodarka światowa

Światowe wskaźniki gospodarcze na początek kwietnia 2025 roku świadczą o spowolnieniu wzrostu przy utrzymującej się presji inflacyjnej, zwłaszcza z powodu nowych ryzyk handlowych i niestabilności geopolitycznej. Według MFW światowy wzrost przyspieszył spadek — do 2,8% w 2025 roku, co jest jednym z najniższych poziomów od dziesięcioleci. Inflacja w większości regionów stopniowo spada, jednak pozostaje powyżej celu, zwłaszcza w krajach rozwijających się.

Niepewność makroekonomiczna nasiliła się na tle protekcjonizmu handlowego, wzrostu cen energii i wyzwań geopolitycznych, co znacznie utrudnia prognozowanie. Banki centralne, które jeszcze nie zaostrzyły polityki, znajdują się w trybie wyczekiwania, a inwestorzy stają się ostrożniejsi. Prognozy Morgan Stanley i S&P Global wskazują na dalsze osłabienie globalnego PKB do 2,2–2,9% w 2025 roku, co negatywnie wpływa na zaufanie inwestorów.

Według BEA w pierwszym kwartale 2025 roku PKB USA skurczył się o −0,3% w ujęciu rocznym — to pierwszy spadek od 2022 roku. Spowodowane to było głównie gwałtownym wzrostem importu (zakupy z wyprzedzeniem przed możliwymi cłami) oraz ograniczeniem wydatków państwa. Jednak końcowy popyt krajowy pozostał stosunkowo stabilny (+3%). Inflacja w marcu/kwietniu wynosiła około 2,3–2,6% (PCE), co odpowiada oczekiwaniom regulatora; Fed utrzymuje stopę na poziomie 5,25–5,5% w oczekiwaniu na sygnały stabilizacji.

Według oficjalnych danych w pierwszym kwartale 2025 roku PKB Chin wzrósł o +5,4% r/r, zgodnie z rządowym celem na poziomie około 5%. Jednak ograniczenia fiskalne i monetarne, zwłaszcza w sektorze nieruchomości, spowalniają tempo wzrostu. Do maja dochody budżetu spadły o 0,3% r/r, co świadczy o osłabieniu aktywności gospodarczej. W odpowiedzi wprowadzane są środki stymulacyjne, ale ich efekt jest na razie niepewny.

Komisja Europejska prognozuje roczny wzrost PKB UE na poziomie +1,1%, a dla strefy euro — +0,9%, z wyraźną poprawą w pierwszym kwartale (+0,6% kw/kw), co jest najwyższym wynikiem od 2022 roku. Inflacja w marcu/kwietniu była niższa niż 2%, stopniowo zbliżając się do poziomu docelowego.

Według ONS w pierwszym kwartale 2025 roku Wielka Brytania odnotowała wzrost PKB o +0,7% kw/kw, co uczyniło ją liderem wśród G7. W ujęciu rocznym wzrost wyniósł około +1%. Inflacja w kwietniu wynosiła około 3,4%, co zmusza Bank Anglii do zachowania ostrożności przy obniżaniu stóp (z 5,25% do 4,5%). Jednak przekroczenie celu inflacyjnego hamuje przyspieszenie gospodarki.

W pierwszym kwartale Turcja wykazywała dodatnie tempo wzrostu — około +2,3% kw/kw, czyli ≈ +3,0% r/r. Presja inflacyjna pozostaje wyjątkowo wysoka — ≈38–39% w marcu/kwietniu, mimo działań banku centralnego.

Gospodarka Indii nadal wykazuje jedno z najwyższych temp wzrostu wśród dużych państw: w pierwszym kwartale 2025 roku tempo wynosi +7,4% r/r, przy czym inflacja jest kontrolowana: CPI — ~3,2% w kwietniu. Prognoza na rok finansowy 2024–25 to +6,3–6,5%.

W pierwszym kwartale Brazylii udało się osiągnąć wzrost PKB o +1,3% kw/kw (≈+3,5% r/r), co jest najlepszym wynikiem od dwóch lat. Jednak inflacja w kwietniu wzrosła do 5,48%, najwyższego poziomu od lutego 2023 roku, i jest źródłem poważnego niepokoju.

„Świat na początku drugiego kwartału pokazuje perspektywy, ale jednocześnie wysoką niestabilność. USA wpadły w recesję, ale popyt wewnętrzny jeszcze się trzyma. Europa powoli wychodzi z kryzysów, Wielka Brytania wykazuje odporność. Chiny są stabilne w tempie, ale słabe w konsumpcji. Indie to wzór dynamiki i innowacji. Turcja jest na progu kryzysu inflacyjnego. Brazylia idzie naprzód, ale ryzykuje przez wzrost cen. Ukrainie zaś pora podjąć decyzję: czy wykorzystamy napływ importowanych zasobów tylko do pokrycia deficytu, czy przekształcimy go w szansę na skok technologiczny i przemysłowy?”, zauważył Maksym Urakin.

Wnioski

Gospodarka Ukrainy na początku drugiego kwartału 2025 roku znajduje się w fazie podtrzymywanej równowagi. Powściągliwy wzrost, kontrolowana inflacja i rekordowe rezerwy to podstawowe czynniki stabilności. Jednak głęboki deficyt handlowy, obciążenie długiem i brak impulsów inwestycyjnych pozostają kluczowymi ryzykami w perspektywie średnioterminowej.

Globalny obraz gospodarczy pozostaje niejednorodny, z wyraźnymi geograficznymi nierównowagami. Ukraina wykazuje odporność, utrzymując wzrost i rekordowe rezerwy, a jednocześnie mierzy się z wyzwaniami handlu zagranicznego. Rynki światowe — od USA po Indie — kształtują nowe warunki strategicznego rozwiązania tych zadań.

Bardziej szczegółowa analiza wskaźników gospodarczych Ukrainy jest dostępna w miesięcznych produktach informacyjno-analitycznych agencji Interfax-Ukraine „Economic Monitoring”.

Kierownik projektu „Economic Monitoring”, kandydat nauk ekonomicznych Maksym Urakin