2025年の暫定的な総括:対外リスクが高まるなかでもフリヴニャは相対的な安定を維持

2025年の結果として見ると、ウクライナの自国通貨であるフリヴニャは、戦争による圧力、高水準の財政支出、外部市場の変動にもかかわらず、全体として相対的な為替の安定を保った。

年間を通じて、米ドルに対するフリヴニャの公定レートは、設定された変動幅の中で緩やかな変動にとどまり、ウクライナ国立銀行(National Bank of Ukraine、NBU)の管理下にあった。現金市場と銀行間市場では、主に財政支出がピークとなる時期や輸入活動が活発化する時期に、外貨需要の短期的な急増が見られたが、規制当局の為替介入によって速やかに平準化された。

市場参加者の見立てでは、2025年にフリヴニャを支えた主な要因は、国際的な財政支援の定期的な流入、為替規制の行政措置の維持、そしてフリヴニャ建て商品の魅力を保つというNBUの政策だった。年間を通じて短期の対外債務を賄うのに十分な水準で維持された外貨準備も、重要な役割を果たした。

一方で、フリヴニャの為替レートには、対外貿易の構造的な赤字、高水準の軍事・社会支出、そして戦闘の長さと今後の外部支援の規模をめぐる不確実性が、引き続き圧力をかけていた。